财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音)流(liú)入量同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(j夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音iāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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