国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机(jī)的(de)爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层(céng)面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗题悬而(ér)未决(jué)，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局。

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