在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们(men)相信美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。顶的速度越来越快越叫的原因由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让顶的速度越来越快越叫的原因美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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