本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在(zài)必(bì)行。英为财情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历于什么学历整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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