一度(dù)被称为“机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者风向标(biāo)”的股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场，迎(yíng)来重大(dà)变(biàn)局(jú)，个人投资(zī)者不仅在新发(fā)基金中占(zhàn)据主流，存量产品(pǐn)也超(chāo)过了(le)机构投(tóu)资者占比。

　　多(duō)位业内人士对此表示，在(zài)基金行(xíng)业ETF投教工作成效显著，ETF交(jiāo)易工(gōng)具(jù)优势被投资者(zhě)逐渐认(rèn)知，以及投资热点轮动(dòng)加快、主题(tí)和行业ETF跟踪效率较(jiào)高等背景(jǐng)下，国内资本市场正在经历股(gǔ)民转基民，由“投个股(gǔ)”到(dào)“投ETF”的转变。长期(qī)来(lái)看，个人(边际贡献的计算公式是什么呀rén)在股票(piào)ETF占(zhàn)比抬升(shēng)，有(yǒu)利于投资(zī)者分散风险，提高市场交易(yì)活(huó)跃度(dù)，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力(lì)军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日，今年新(xīn)成(chéng)立的37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上(shàng)市(shì)前(qián)一周披露的个(gè)人投资者(zhě)平(píng)均(jūn)占(zhàn)比83.9％，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的(de)主(zhǔ)力(lì)军。

　　而从全市(shì)场数据看，2022年个人投资者(zhě)比例为50.85％，同比下降3.67个百分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场(chǎng)占比超过了机构资金(jīn)。

　　针对个人投资者占(zhàn)比的变化，华泰柏瑞指数投资部(bù)总(zǒng)监助理、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的规模(mó)主(zhǔ)要集中(zhōng)在几(jǐ)大宽基ETF，一般都(dōu)是机构投资者做配(pèi)置去买ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如雨后春笋般出现(xiàn)，叠加全行业指数相关业务(wù)同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交(jiāo)易工具的优势，越来(lái)越被普通个(gè)人投资者认知(zhī)，从而使个(gè)人股票占比的大幅提升。

　　具体到(dào)今年新发ETF个人占比较高(gāo)的(de)现象，国泰(tài)基金也分析，今年以来A股市场(chǎng)持续回暖，投(tóu)资者情绪比(bǐ)较积极，新发产品募资(zī)环境比较好，也越来越受(shòu)到(dào)个人投(tóu)资者(zhě)的青睐。此(cǐ)外，ETF投资者大(dà)部(bù)分由(yóu)股民转化而来，这些个人投资者也(yě)认识到ETF持(chí)有一篮子股票(piào)，胜率大(dà)概率更高(gāo)，相对于个股来说，也能更好地分(fēn)散风(fēng)险。

　　基煜(yù)研究也补充(chōng)道，个(gè)人(rén)投资者“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者对(duì)于(yú)时间成本的把控较严格，在看准(zhǔn)投资机会后，更倾向于去申(shēn)购(gòu)老产品。

　　近五年个人占比(bǐ)呈(chéng)攀升势头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构增持(chí)行(xíng)业或(huò)主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看(kàn)，个人(rén)在(zài)股(gǔ)票ETF占比也呈现明显的震荡攀(pān)升势(shì)头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个(gè)人持(chí)有比(bǐ)例平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的(de)高(gāo)点(diǎn)，超过(guò)了机构资(zī)金，股票ETF作为“机构(gòu)投(tóu)资(zī)者风(fēng)向标”成为过(guò)去式。

　　到2022年(nián)，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超(chāo)过了机构占(zhàn)比(bǐ)。

　　分结(jié)构来看，在宽基(jī)ETF中，个人(rén)占比从38.26％增(zēng)至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投(tóu)资者占比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下降5.38个百分(fēn)点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍在(zài)扩张(zhāng)态势中，个(gè)人(rén)投资(zī)者(zhě)在行业或主题(tí)ETF产品中(zhōng)占比下降，但绝对(duì)份额也是在增长的(de)，这(zhè)一数据(jù)更代表了机(jī)构(gòu)投资者对行业或主题ETF的(de)认可度也(yě)在不断(duà边际贡献的计算公式是什么呀n)抬(tái)升。

　　“我个(gè)人认为(wèi)是ETF投教工(gōng)作(zuò)在发(fā)挥(huī)作用。”李(lǐ)沐阳表示，在下沉调研(yán)的(de)过程中，我们发现大(dà)部分投(tóu)资者都(dōu)会将较为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移(yí)默(mò)化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产组合(hé)配(pèi)置中的一(yī)个重要的台(tái)阶。

　　国泰基(jī)金也补充道，由(yóu)于近年来行业轮动加(jiā)快，而(é边际贡献的计算公式是什么呀r)宽(kuān)基ETF可以帮(bāng)助投资者把握比(bǐ)较(jiào)均衡的投资机会(huì)，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资(zī)者的风险偏好有所降低(dī)，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎；而在市场上行(xíng)时，行业和主题异彩纷呈，机会又多上涨空间(jiān)又大(dà)，风险偏好也随之(zhī)上升，所以行业和(hé)主题(tí)ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近五年(nián)市场成交热情的提升(shēng)带(dài)来了(le)A股(gǔ)市(shì)场的(de)大幅(fú)发展，个(gè)人(rén)投资者入市规模激增(zēng)，而在经历了多种行情风格的锤炼(liàn)后(hòu)，尤其是操作难度较高(gāo)的2022年(nián)之后，投资者们对于跑赢基准的难度(dù)有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步(bù)伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新的投资领域带来了大量的学习成本，而ETF的(de)投资门槛较低，运作透(tòu)明度较(jiào)高，因而逐步(bù)获得个人(rén)投资者的认可。

　　具体来看，基煜(yù)研(yán)究分析，一是随着A股市场愈发成熟、有(yǒu)效性(xìng)提升，个人投资者对于β收益的认知将越来越深(shēn)入，近(jìn)几年可(kě)以(yǐ)看到更多(duō)投资者会(huì)基(jī)于大势选择宽基投(tóu)资(zī)工具；另一方(fāng)面，2019年至2021年，市场的投资主(zhǔ)线较为清晰，如消(xiāo)费、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可(kě)提高A股市(shì)场(chǎng)的稳定(dìng)性

　　随着个(gè)人(rén)占(zhàn)比的抬升(shēng)，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明显的(de)提升(shēng)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股票(piào)ETF市(shì)场总成(chéng)交额12.67万亿元，同比(bǐ)增(zēng)长43％；年平均换手(shǒu)率也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人士表示(shì)，长期来看，股票ETF市场个人占比超过机构(gòu)，有利于股民(mín)转为基民，为投资者分散风险，提(tí)升交易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可(kě)提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基(jī)金(jīn)表示(shì)，ETF的个人投资者大都由股民转(zhuǎn)化而(ér)来，个人投资(zī)者发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且相比(bǐ)个股(gǔ)可以更好地平滑风险，也能够(gòu)获得交易的参与感(gǎn)，于是更多选择通过(guò)ETF来参与市(shì)场(chǎng)。相比(bǐ)个股(gǔ)来说，ETF的风(fēng)险更分散(sàn)波动(dòng)也更(gèng)小，因(yīn)此个人投资者选择(zé)ETF而非(fēi)股票，长远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交(jiāo)易(yì)频率更高，也更容易受到市场消息的(de)影响，这对于(yú)我(wǒ)们(men)基(jī)金(jīn)管理人(rén)的持续运营和(hé)投资者陪(péi)伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人士(shì)称。

　　“更高的个人占(zhàn)比可能会带来更(gèng)活跃的交易，并带来更有吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳也称(chēng)。

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