近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作用的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省期价的反弹泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求(qiú)明(míng)显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(jí)焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的(de)预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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