作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家(jiā)统计局公布了(le)4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落(luò)至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行(xíng事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句)价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在(zài)温和修复。下半年(nián)随(suí)着(zhe)生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句rong>5、通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月食品价(jià)格(gé)环比下降1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价下(xià)降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料价格环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国(guó)际(jì)大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基(jī)数的(de)影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑(hēi)金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色(sè)采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来的强势(shì事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句)表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相对(duì)充(chōng)足的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史较(jiào)低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们(men)认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其(qí)实：一方(fāng)面，去年下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济(jì)仍(réng)在(zài)温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二(èr)、三季度(dù)受疫情(qíng)影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数(shù)或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心CPI的走势(shì)。而随着下(xià)半年生猪需求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工(gōng)作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)有望筑底回升，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价(jià)水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经(jīng)济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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