5月(yuè)以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交易日(rì)即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而(ér)易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，年(nián)内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上市公司(sī)，5月份(fèn)日本正式出(chū)台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对(duì)于国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后(hòu)市场对于(yú)国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的(de)预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也(yě)使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经济(jì)复苏(sū)预期(qī)开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出现反复，人民(mín)币汇率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这个过程中的(de)波折(zhé)就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人工(gōng)木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢智能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且回调较多(duō)的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对优势的(de)细分(fēn)赛(sài)道(dào)，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医(yī)药(y木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢ào)市场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右(yòu)，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的确定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数(shù)据对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观(guān)环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢(huī)复比预期更强或(huò)者美国(guó)经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商(shāng)等高股息资产，而随(suí)着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高(木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度(dù)来(lái)看(kàn)，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的(de)投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的(de)复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋(qū)势向(xiàng)上(shàng)的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是大(dà)概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受益(yì)于国内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式投资(zī)于港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)。

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