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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可(钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么(me钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思)，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的(de)利(lì)空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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