如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本五大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思)表示(shì)，近来已受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显(x事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思iǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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