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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以(yln的公式大全，ln4-ln2等于多少ǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是(shì)去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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