钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫(mò)过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠(nà)电池项目(mù)进展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套(tào)路(lù)完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时间极速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场(chǎng)对(duì)传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上，夸下(xià)海口的产能(néng)又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着(zhe)钠电关(guān)键技术(shù)完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作(zuò)设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披(pī)露跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电的各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息(xī)催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披(pī)露钠电项目(mù)进(jìn)展，而公(gōng)司股价也(yě)往往在(zài)公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价(jià)，不(bù)到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切(qiè)召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通(tōng)过(guò)《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据(jù)公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公(gōng)开场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年(nián)10武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未(wèi)使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申(shēn)请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目。根(gēn)据(jù)最新的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义p>

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿(yì)元(yuán)拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依(yī)赖融(róng)资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全(quán)供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场对这个(gè)故事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在(zài)其大干快上(shàng)后产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸(zhū)多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷(fēn)发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参(cān)数和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落(luò)地(dì)奇(qí)瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥(xiáng)航(háng)业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源签订项目合(hé)作或(huò)战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资(zī)者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于(yú)具体(tǐ)的(de)客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事(shì)业(yè)部(bù)钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池(chí)落地(dì)产能(néng)大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的(de)市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十(shí)分(fēn)自(zì)信，其(qí)在调研(yán)记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关(guān)系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近(jìn)日(rì)就(jiù)表示(shì)：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂电池的(de)平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不(bù)太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离(lí)子的(de)发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建(jiàn)设(shè)成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离子电池(chí)的(de)理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不(bù)断(duàn)发展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间(jiān)有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子电池的(de)成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子(zi)电(diàn)池(chí)有一定(dìng)优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池利润率下降或(huò)也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研(yán)记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根(gēn)据(jù)碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格波(bō)动(dòng)而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技(jì)项目投资(zī)的(de)定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实施地(dì)点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工业(yè)园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的(de)4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接的后(hòu)果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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