北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的(de)事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确(què)的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了(le)一(yī)件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们购买了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一(yī)家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但(dàn)在(zài)我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前(qián)一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们(men)的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续(xù)的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了(le)一些，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的主要(yào)价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的(de)人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些(xiē)非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看(杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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