财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)E恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因TF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容(r恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因óng)易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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