5月(yuè)23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后(hòu)，医(yī)药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后(hòu)疫(yì)情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性(xìng)很(hěn)强

　　疫(yì)情在(zài)2023年(nián)第一(yī)季(jì)度的影响将会逐步(bù)消退，医药(yào)行业的基(jī)本面正继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速(sù)相(xiāng)比，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板(bǎn)块的(de)营(yíng)收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的(de)经营数据来看(kàn)，除去(qù)创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长能力(lì)的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内(nèi)市(shì)场仍未达到预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的(de)增量大部(bù)分(fēn)都(dōu)被用于疫(yì)情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗(liáo)行业(yè)，增长(zhǎng)速度(dù)并不(bù)快。首先，结(jié)构性的分化是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药(yào)企必(bì)须要给创新(xīn)留出空(kōng)间(jiān)，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企(qǐ)的(de)年化(huà)营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负(fù)手冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释strong>

　　目前在总(zǒng)需求复苏不(bù)及(jí)预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点介绍优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作(zuò)为(wèi)县级医疗(liáo)卫生(shēng)服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出(chū)，在接下来的(de)工作中，将继续推进(jìn)临(lín)床重(zhòng)点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台(tái)，建(jiàn)载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设(shè)备和(hé)心血管(guǎn)耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释(pín)频出台，医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩容下沉(chén)的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会(huì)得到(dào)优化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基(jī)础设施(shī)建设的背景下(xià)，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将更(gèng)加(jiā)宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医(yī)疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价(jià)比的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的(de)机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关(guān)注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强的研发能力(lì)。