周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期(qī)间净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的(de)时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金(jīn)出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于(yú)多数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净(jìng)买入(rù)金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估(gū)值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思>近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述(shù)流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下(xià)行及(jí)地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近(jìn)日(rì)以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调(diào)整下(xià)来的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块(ku嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思ài)短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资(zī)金(jīn)的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单(dān)日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)前(qián)期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和(hé)复(fù)苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价(jià)等(děng)机制或(huò)有望出台。

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