金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利(lì)率(lǜ)有(yǒu)可能下(xià)调，但(dàn)是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目(mù)前(qián)实(shí)际利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季度的(de)经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周对资(zī)金面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报(bào)道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析(xī)，预计(jì)银(yín)行协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于(yú)缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗一步深(shēn)化(huà)。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布(bù)公(gōng)告下(xià)调人民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热(rè)议。不过，作(zuò)为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加(jiā)银行太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗净息差收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币(bì)存(cún)款维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景(j太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗ǐng)下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多(duō)流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏(shū)通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调(diào)降后(hòu)，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其(qí)是(shì)城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调(diào)降客观上将(jiāng)减轻银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产和长(zhǎng)期国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当(dāng)前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论(lùn)上可以促使(shǐ)存款搬家，促(cù)使超额(é)储蓄流出，更(gèng)多(duō)转化为消(xiāo)费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归(guī)经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味(wèi)着长端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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