5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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