北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场话暗(àn)示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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