大(dà)家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰(tài)勒小区(qū)都(dōu)没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主持会议。会(huì)议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击(jī)受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据(jù)验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构(gòu)性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二(èr)个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类资产波动以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行的两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第(dì)一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素(sù)，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期(qī)。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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