5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份(fèn)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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