作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂价(jià)格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，今年初以来(lái)核(hé)心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温(蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗wēn)和修(xiū)复。下(xià)半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市(shì)，带动(dòng)价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促(cù)销以及(jí)国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期(qī)高(gāo)基数的影响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际原(yuán)油价格波动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学(xué)原料(liào)及(jí)制(zhì)品相关行业(yè)价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以(yǐ)来的(de)强势表(biǎo)现(xiàn)，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持(chí)续释放、供给相对(duì)充足的影响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去(qù)年(nián)下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以(yǐ)来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多(duō)关注环比变动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的(de)走势。而随着(zhe)下半(bàn)年生猪需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至(zhì)正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体将保持(chí)温(wēn)和上涨态势(shì)，通(tōng)缩和通胀均不构成当前(qián)经济的主要矛盾(dùn)。

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