近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变动收益。<兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案/p>

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案(guān)于报(bào)告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期(qī)走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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