银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅(fú)一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几个(gè)星(xīng)期(qī)以来，第一(yī)共和银行已在(zài)为其部(bù)分业务(wù)寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人(rén)士(shì)报道，白(bái)宫(gōng)或(huò)美国(guó)财政(zhèng)部(bù)无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能(néng)否在未(wèi)来的(de)日子继续经营下(xià)去，也(yě)不知道联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越有可(kě)能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示美国(guó)上(shàng)周原(yuán)油库存降幅(fú)大于(yú)预期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的全(quán)部涨幅。鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙p>

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边(biān)是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)，大概(gài)率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那(nà)样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发了(le)经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加息(xī)并不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美(měi)国地区(qū)银(yín)行担(dān)忧(yōu)引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的(de)，基于此，美联储也(yě)不会轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平(píng)进(jìn)一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和(hé)西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加(jiā)息(xī)方面(miàn)取得(dé)胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政策制定者是否真的(de)愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利率和(hé)银行业(yè)信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经济继续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是大(dà)概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减(jiǎn)速(sù)加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居(jū)民部门的(de)资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)和收入状况(kuàng)边际(jì)上会有恶化也(yě)是(shì)情理(lǐ)之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过(guò)了(le)十年的去(qù)杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在(zài)继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美国居(jū)民部(bù)门(mén)的需求仍(réng)然十(shí)分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方(fāng)面(miàn)的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到(dào)降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国(guó)这(zhè)边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情(qíng)况下，市(shì)场对全球(qiú)经济的预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外(wài)银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振(zhèn)，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在下跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的(de)有色(sè)金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)有色金属研(yán)究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有(yǒu)两个利空(kōng)背(bèi)景和(hé)一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息(xī)25个基(jī)点的概(gài)率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方(fāng)面对银(yín)行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使(shǐ)得(dé)加息预(yù)期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝材(cái)加工和(hé)镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续(xù)去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的(de)“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支(zhī)持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避(bì)不确定性风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落(luò)也是(shì)近段(duàn)时(shí)间对利空因(yīn)素的(de)集中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步(bù)的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市(shì)场预期(qī)过于(yú)一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储(chǔ)的(de)结(jié)果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的(de)是，有色板(bǎn)块多数品种供应(yīng)增加(jiā)总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而(ér)不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心(xīn)的(de)是(shì)在(zài)多空分歧的位置(zhì)和(hé)时间节点突发未知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格短线的(de)波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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