5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xregretted用法及例句，regret的用法和例句íng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生产力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力regretted用法及例句，regret的用法和例句芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反regretted用法及例句，regret的用法和例句转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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