财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行(xíng)概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以美国管得了比尔盖茨吗及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的(de)美国管得了比尔盖茨吗估(gū)值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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