5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也(yě)会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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