当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lè偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗i)库压(yā)力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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