银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘中(zhōng)跌(diē)幅一度(dù)扩大至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一(yī)共和银行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和(hé)银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)是(shì)否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案(àn)（可(kě)能是(shì)联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银(yín)行找到(dào)买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅(fú)大于预期(qī)，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.59％赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边(biān)是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无(wú)疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货(huò)币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大(dà)方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基(jī)点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机(jī)引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前(qián)美国(guó)私(sī)人部门资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷(dài)危机时(shí)那(nà)样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生(shēng)。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机的(de)速度和(hé)积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押注系(xì)统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了(le)市场认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美(měi)联储是(shì)不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落(luò)多少这一(yī)争论，全球知名机赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读构的(de)基金经理们(men)也(yě)开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和(hé)西部(bù)信(xìn)托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们(men)最(zuì)终可能(néng)不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信(xìn)心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速(sù)放(fàng)缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速(sù)也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而(ér)，由于(yú)美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占可(kě)支配(pèi)收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来(lái)并(bìng)不排(pái)除(chú)由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美(měi)国居民部门(mén)信用卡(kǎ)违(wéi)约率上(shàng)升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下(xià)，居(jū)民部门的资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)和收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边(biān)际(jì)上会(huì)有恶(è)化也是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居(jū)民部(bù)门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照历史经(jīng)验看，海外(wài)加(jiā)息(xī)结束(shù)到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏(piān)好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高(gāo)点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况下，市(shì)场对(duì)全球经济的预期想要进(jìn)一步(bù)边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观(guān)周期和(hé)前(qián)几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海(hǎi)外(wài)出现明显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且海外的政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机的速(sù)度又很快，所以不至(zhì)于出现单(dān)边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两个(gè)利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资(zī)金提前(qián)流出规避(bì)不确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空(kōng)，引发(fā)市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加(jiā)息预期降低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和(hé)铝为(wèi)代表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的(de)空头(tóu)势(shì)头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季(jì)过(guò)半(bàn)，市(shì)场却出(chū)现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材(cái)加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续(xù)去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份(fèn)的(de)高开工透(tòu)支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时(shí)国(guó)内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规(guī)避不(bù)确定性风险，价(jià)格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段(duàn)时间(jiān)对利(lì)空(kōng)因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延(yán)续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的行业数据(jù)来看，下(xià)游需(xū)求无疑(yí)是(shì)在慢慢(màn)复(fù)苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关(guān)系。此外(wài)，4月(yuè)的(de)总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没(méi)能(néng)有力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，价格(gé)一旦大跌(diē)到目(mù)前的(de)状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过于一致(zhì)，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致的(de)情况。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使(shǐ)得(dé)加息时(shí)间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要(yào)的(de)是，有色板块赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读多数品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供(gōng)应(yīng)的增(zēng)速，整个(gè)周期是向(xiàng)下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是(shì)在(zài)多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的(de)波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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