美(měi)国债务(wù)上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美(měi)东时(shí)间5月31日(rì)，美(měi)国国会众(zhòng)议院通过了一项关于联邦政府债(zhài)务上限和(hé)预算的(de)法案，隔(gé)日(rì)参议(yì)院通过(guò)，根据法(fǎ)案政府开(kāi)支将受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免(miǎn)发生债务违约。根据美国(guó)国会预算(suàn)办公室数(shù)据，目(mù)前美国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内(nèi)生产总值比例已超过120％，相当(dāng)于每个美国人(rén)负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美(měi)国(guó)已103次调(diào)整债务上限，尽(jǐn)管未(wèi)曾出现(xiàn)过(guò)实(shí)质性债务违约，但债务上限危(wēi)机仍(réng)可从市(shì)场预期(qī)、流(liú)动性(xìng)、风险(xiǎn)偏好、借贷(dài)成(chéng)本等机制作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国(guó)基(jī)金报》记(jì)者表(biǎo)示，在(zài)目前美国(guó)债务上限情景下，中长期看美债上限违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴市场(chǎng)股票表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)具韧性，而市场关(guān)注的重点也(yě)将重新(xīn)回(huí)到美(měi)联储的货(huò)币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现(xiàn)更(gèng)具韧性(xìng)

　　除本次(cì)外，1976年(nián)以(yǐ)来美国政府债务共有(yǒu)22次触(chù)及(jí)法定上限(xiàn)，每次债务上限(xiàn)触及(jí)后均得(dé)到(dào)了上调(diào)或(huò)暂停，只是经历的时(shí)间长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指(zhǐ)数自(zì)高点下(xià)跌(diē)16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指数最大(dà)下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而在(zài)本次(cì)债(zhài)务危机谈判过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应参(cān)差，日(rì)经225指数创1990年(nián)以来(lái)新高，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者表(biǎo)示，尽管(guǎn)美(měi)国彻底违约的(de)可能性(xìng)非常低，但此前因为市场担忧发生发生(shēng)违约(yuē)，很(hěn)多国(guó)家和行业都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚(yà)洲市场表现相对于美国(guó)和(hé)发达(dá)市场更具韧性，得益毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗于(yú)较佳的(de)盈利增长(zhǎng)前(qián)景和具吸引力的相对估(gū)值，尤其看好中国(guó)、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具体就中(zhōng)国市场(chǎng)而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂。中国今年首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)较去年(nián)第四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的估值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本(běn)除外）全球市场策(cè)略师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议的顺利(lì)通过消除了美国乃至全(quán)球面临的一(yī)个不明(míng)朗因素，进而短暂提(tí)振(zhèn)市场情绪。中航信托宏观策(cè)略总监吴照(zhào)银对记者称，因(yīn)投资者(zhě)对两党达成一致有(yǒu)确定的预期，所以近期(qī)美国(guó)以及全球资本市场并没有对(duì)美国债务上限(xiàn)问题过度(dù)反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看美债(zhài)上(shàng)限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)流大类资产对(duì)于美债危机的叙事反应都较为(wèi)平(píng)淡，但野村东(dōng)方(fāng)国际证券资产管理部总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)兼投资总监肖(xiào)令君(jūn)对记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置(zhì)角度出发，诸如(rú)美债上(shàng)限等(děng)类似(shì)的尾部风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下(xià)行风险，主(zhǔ)要考虑两点：一是多元化(huà)低相关(guān)性资产配置、二是支付保险费的另(lìng)类策略(lüè)，为组合(hé)提(tí)供(gōng)下行(xíng)保(bǎo)护。回顾(gù)美债上限危机历史，看到避险资(zī)产如(rú)美元、美债、黄(huáng)金在通(tōng)常较风险资产呈现明(míng)显的(de)超额收益，因(yīn)此组(zǔ)合配置(zhì)中(zhōng)保有一定比例(lì)的避险资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄(huáng)金与美(měi)债季(jì)度展望中也(yě)提到，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将(jiāng)有支(zhī)撑，短期或继续走高，因(yīn)为(wèi)美(měi)债利率短期内仍(réng)会(huì)高位震荡，通(tōng)胀不确(què)定性仍然较(jiào)高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还(hái)提到，另一方面，极端危机(jī)环境下，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月(yuè)极度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售(shòu)一切资产增持现金(jīn)，传统避险资产随同风险资(zī)产一起下跌，因此(cǐ)以期权保护(hù)组(zǔ)合下行风险是(shì)另一种(zhǒng)方式。美债违约并非(fēi)我们的基准假设，如果出现此(cǐ)类尾(wěi)部风险，做多波动率、以(yǐ)及做空风(fēng)险资产的衍生(shēng)品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的(de)最佳非对称对冲策略是做(zuò)空美国高评级银行（评(píng)级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊(jùn)则对(duì)记者表示(shì)，美(měi)债上限(毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗xiàn)的(de)提(tí)升，将(jiāng)促进(jìn)美联储(chǔ)停(tíng)止紧缩货币(bì)政策，对美股也是(shì)一大(dà)利好。他(tā)还认为，美国政府(fǔ)的(de)财政(zhèng)支出得(dé)到(dào)了(le)保证(zhèng)，在两年内可以继(jì)续(xù)举债。最近两周的美债谈判关(guān)键期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场报(bào)以(yǐ)乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一(yī)步有良好(hǎo)表(biǎo)现。

　　市场重点再(zài)次(cì)回到

　　美国财政政策和货(huò)币政(zhèng)策(cè)上

　　美国参议院已经(jīng)投票通过债(zhài)务上限法案，市(shì)场关注焦点再度回到美国(guó)未来的财政政策和货(huò)币(bì)政策上。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅事件，预计(jì)联储(chǔ)仍(réng)将(jiāng)贯(guàn)彻(chè)数据依赖(lài)原则，联储可能(néng)会持续关注(zhù)就业(yè)数据和工商业运(yùn)行情(qíng)况，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后(hòu)再开(kāi)启降息，年内降息的乐观预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还(hái)称：“从经济数据上看，美(měi)国经济韧性好于预期，如果年核心(xīn)PCE指(zhǐ)标继(jì)续反弹走(zǒu)高，不排除联储还会继续加息(xī)的可能，但加(jiā)息(xī)周期已接近尾声，利率基(jī)本(běn)见顶的趋势不会改变，因此预计(jì)加(jiā)息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债(zhài)务上限协(xié)议通(tōng)过后，美(měi)国财政(zhèng)部预计将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将产(chǎn)生显(xiǎn)著的吸力作用。债券收益率(lǜ)或(huò)将随着(zhe)资(zī)本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则称，接下来美国财政(zhèng)部的工作(zuò)重点是如何为美债找到(dào)买家(jiā)，其中有三(sān)个重要看点，即(jí)第(dì)一，美(měi)联储现在(zài)仍在缩(suō)表周期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贸易顺差(chà)国是否购买美(měi)债；第(dì)三，美国(guó)国(guó)内(nèi)普通家(jiā)庭可能成为购买(mǎi)美(měi)债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进而(ér)分(fēn)析称，美联储现(xiàn)在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛(pāo)售美债(zhài)。如(rú)果美联储缩(suō)表卖出美债，美国财(cái)政部发行美债（向市(shì)场(chǎng)卖出(chū)）这无疑会给(gěi)美债市场造(zào)成极大抛压。他总结道毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗，美债的重(zhòng)新发行(xíng)，有可能(néng)促使美(měi)联(lián)储美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联储FOMC申明(míng)中删除了(le)此前暗(àn)示未(wèi)来还会加息的措辞，需要关注6月利率决(jué)议(yì)中美(měi)联储是否能进一步确认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗