随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益(yì)基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái西安市城六区是哪几个)名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披(pī)露(lù)的(de)情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计(jì)划(huà)视(shì)相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年(nián)一季度(dù)的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行业(yè)基(jī)金，增持(chí)部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结(jié)构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低(dī)了深度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿(ná)得(dé)住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的(d西安市城六区是哪几个e)基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日(rì)出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持(chí)有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带(dài)来(lái)相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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