5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗diē)越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历(lì)史估(gū)值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前两(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗liǎng)次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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