如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(s穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼hì)股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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