当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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