近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布丁二醇和丙二醇是不是酒精了(le)一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.丁二醇和丙二醇是不是酒精33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万丁二醇和丙二醇是不是酒精元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的(de)余额，本(běn)期利润为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘(yuán)政治、金融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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