大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行(xíng)实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需(xū)求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的银(yín)行(xíng)，同时(shí)也(yě)是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无(wú)人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数(shù)据(jù)验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一(yī)路女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节(jié)前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和(hé)国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均与(yǔ)高(gāo)频经济(jì)指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确(què)：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的(de)良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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