大家周末好(hǎo)，先来看下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军队进入最高战备(bèi)状态，紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社26日(rì)消(xiāo)息，塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)总统(tǒng)武契奇(qí)当天下令(lìng)，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到最高等级，并紧(jǐn)急向(xiàng)与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态(tài)与科索沃局(jú)势(shì)骤(zhòu)然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃(wò)阿族警察(chá)发(fā)生冲突，阿族(zú)警察(chá)在冲(chōng)突中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前(qián)兹韦钱(qián)区已经被(bèi)科(kē)索沃特(tè)警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合国托(tuō)管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单方面(miàn)宣(xuān)布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃(wò)拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期上行！这一(yī)数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务部最新数据显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超出预期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标——剔除(chú)食物和(hé)能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年(nián)1月以(yǐ)来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪(zōng)与当前经济周期相关的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于(yú)1985年以(yǐ)来的最高记录(lù)。

　　美(měi)联(lián)储政策(cè)利率期货合约交易商周五加大了对美联(lián)储将(jiāng)继续加息的押注，数据(jù)公布后，这些合(hé)约(yuē)的隐含收益率上(shàng)升，定价(jià)美联储在(zài)6月会议上将基准(zhǔn)利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百(bǎi)分点的(de)可能(néng)性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员(yuán)们(men)一直坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但(dàn)他们最终承认，基(jī)于对期货(huò)的押注，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他(tā)们(men)预(yù)计(jì)在(zài)2024年(nián)之前不会降息(xī)，而且2024年(nián)的降息(xī)幅度低(dī)于此(cǐ)前的预期。强(qiáng)劲(jìn)的经济(jì)增长(zhǎng)、通胀数据(jù)、劳动力市(shì)场以及债务上限担忧的缓解降低了今(jīn)年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议(yì)可能会考虑加(jiā)息25个基点。市场(chǎng)预计联邦基金利率将在(zài)2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场预计(jì)基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难(nán)走出弱(ruò)周期(qī)

　　近期化工(gōng)板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤(méi)化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)无(wú)论是下跌幅度，还(hái)是下(xià)行斜率十公分有多长 10厘米就是10公分吗，均大于油化工品种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等原料(liào)成本(běn)端为(wèi)原油的品种，在(zài)原(yuán)油(yóu)下跌幅(fú)度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原(yuán)料(liào)成本端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首(shǒu)席分析师(shī)高(gāo)明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根(gēn)源还(hái)是原(yuán)料端表现的差(chà)异。“俄乌(wū)冲(chōng)突的战争风(fēng)险溢价将(jiāng)能(néng)源危机在(zài)期货市场的(de)影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工业(yè)品整体仍处(chù)于(yú)衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部(bù)来看，前期原油价格的下行(xíng)已触碰到中东主要(yào)产油国的财(cái)政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边际(jì)产油成本、美国收储目标(biāo)价(jià)位，在美国页岩油非常(cháng)规能(néng)源(yuán)产量(liàng)增速(sù)持续不(bù)达预(yù)期的情(qíng)况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再(zài)度推(tuī)动原油(yóu)供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率先(xiān)发生，价格(gé)也(yě)率先呈现震荡(dàng)筑(zhù)底(dǐ)的(de)迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而(ér)对(duì)于(yú)煤炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区动力(lì)煤的边际到港成本(běn)900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全(quán)行(xíng)业利润丰厚的(de)情(qíng)况(kuàng)下供应有增(zēng)无(wú)减，宽松的供(gōng)需面(miàn)持(chí)续带动产业链各环节累库，价(jià)格下(xià)跌趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格整(zhěng)体(tǐ)便处于震荡下行的(de)趋(qū)势(shì)中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种的(de)估(gū)值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期货分析师刘(liú)书源表示，相较于煤(méi)炭，原油(yóu)整体(tǐ)为区(qū)间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走势，并(bìng)未出现(xiàn)较大的单(dān)边走弱(ruò)趋(qū)势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持续(xù)走弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中期期货(huò)研究院上海分(fēn)院(yuàn)负责(zé)人夏(xià)聪聪(cōng)解(jiě)释说，煤化工(gōng)市(shì)场缺乏利好驱动(dòng)，消(xiāo)息(xī)面无利好刺激，导致行(xíng)情持(chí)续低迷。国内(nèi)煤(méi)炭市场供应存在保障，在(zài)进(jìn)口煤增加的(de)情况下，市场(chǎng)可流通货源充裕，今(jīn)年(nián)受(shòu)到(dào)天气因素的影响，水电出力(lì)预计逐(zhú)步(bù)好转，电煤(méi)需求存在增(zēng)加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调(diào)可能，成本端(duān)难以提供(gōng)有力支(zhī)撑(chēng)。加之煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求受到(dào)影响(xiǎng)。需求处于季节(jié)性淡季，下游用煤(méi)企(qǐ)业库存水平(píng)偏高，价格承压下(xià)行，煤化工受到成(chéng)本(běn)端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期(qī)的(de)持续走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自(zì)身品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据(jù)前期调(diào)研，部分甲醇和(hé)尿素(sù)的终端工厂，在(zài)经(jīng)历疫情几年(nián)之(zhī)后(hòu)，并(bìng)未(wèi)重启(qǐ)，所以终端(duān)产品(pǐn)的需求并没有(yǒu)因疫情解封后，出(chū)现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下(xià)跌，导致煤化工品种的估值中枢(shū)不(bù)断下移，难见反(fǎn)转。”刘(liú)书源十公分有多长 10厘米就是10公分吗称。

　　记(jì)者了解到，随(suí)着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化(huà)工(gōng)产(chǎn)业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端松动(dòng)，但煤化工(gōng)品种自(zì)身表现同样低迷(mí)，面(miàn)临较大的亏损压(yā)力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇(chún)期货价格(gé)创2020年10月份以来新低，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下(xià)跌幅度大于(yú)原料端，利(lì)润(rùn)修复过(guò)程中止。“今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，从(cóng)甲醇成本理(lǐ)论(lùn)核算来看，行(xíng)业整体处于不(bù)景气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现货价(jià)格不断(duàn)创下新低，部分(fēn)地区现货价格(gé)回到(dào)历史低位(wèi)，上游甲醇生产企业(yè)整体利润并(bìng)没有随着煤价回(huí)落、采购成本下降(jiàng)而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且(qiě)部分内地企业有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降负(fù)的消息，后续值(zhí)得(dé)持续(xù)关注这(zhè)一(yī)问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周期的迹象。“经历过(guò)前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能(néng)不断扩张，当前(qián)下游的需求难以匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未来其价格可(kě)能在1—2年都维持(chí)较低水平(píng)，从而开启(qǐ)倒逼上游降负或(huò)者去(qù)产能的阶(jiē)段(duàn)，后续大(dà)概率(lǜ)是一(yī)个产能的上下游再平衡周期(qī)。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱(ruò)周期主要取决于需(xū)求的恢复情况(kuàng)，下半年部分品种(zhǒng)面临较大投产压力，进口体量大的(de)品种将受到(dào)低价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化(huà)工行情(qíng)难有起色，即(jí)使存(cún)在上涨，也表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依(yī)然(rán)较大