本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)八千米多少公里除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面(miàn)八千米多少公里来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。八千米多少公里>

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市(shì)单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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