从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字(zì)头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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