在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司(sī)近(jìn)几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破42我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子00点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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