5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低(dī)分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情(qíng)时代(dài)，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定(dìng)性很强(qiáng)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ong>

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步(bù)消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的(de)比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较(jiào)好成长能(néng)力的低估(gū)值板块有原(yuán)料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来(lái)，由于(yú)老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显的(de)，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言(yán)，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性(xìng)需求的(de)新基建板块或是最具(jù)有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继(jì)续(xù)推进优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系(xì)。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人(rén)才、骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三级(jí)医院的(de)对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县域居民的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加(jiā)强(qiáng)群众需求较(jiào)大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等(děng)专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相关的(de)板块将会有(yǒu)较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策(cè)，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医(yī)疗(liáo)机构的(de)采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出(chū)要(yào)加强(qiáng)医(yī)疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势(shì)加速(sù)进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持(chí)的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速(sù)，相关大(dà)型(xíng)医疗器械(xiè)的龙(lóng)头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富(fù)证券建议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。