射频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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