5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184511522.png">

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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