北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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