核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定(dìng)，估值处于历史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成为高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较(jiào)高的股票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司(sī)有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以(yǐ)获得较高(gāo)的股利收入(rù)作(zuò)为绝(jué)对收益(yì)，另(lì宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市ng)一方面意味着公司宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市估(gū)值较低，因此具备一定(dìng)的安全边(biān)际(jì)，而且投(tóu)资的成本相(xiāng)对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可(kě)以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性(xìng)较高(gāo)，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢(huī)复仍(réng)然有较大(dà)的不(bù)确(què)定性；从(cóng)大(dà)类资产(chǎn)的投资收(shōu)益(yì)来看，目(mù)前(qián)可投(tóu)资(zī)的(de)资产(chǎn)不多，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此以银(yín)行板块为代(dài)表的(de)高股(gǔ)息策略有望取得相(xiāng)对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的(de)收益就需要满足以下(xià)几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在(zài)分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此安(ān)全边际(jì)比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过去三(sān)年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其(qí)次(cì)是股份行和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营(yíng)业(yè)绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来(lái)资(zī)产重定价的情况下能够保持(chí)正增殊为(wèi)不(bù)易。上市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息(xī)差预(yù)计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的(de)高位(wèi)。3）目前(qián)银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此(cǐ)银(yín)行板块的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分母也(yě)保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的正相(xiān宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市g)关(guān)性，中特估有望(wàng)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市