上市公司(sī)退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起(qǐ)退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或(huò)成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可(kě)转债已(yǐ)进入(rù)退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将(jiāng)被打(dǎ)破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿不出(chū)钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性(xìng)较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发(fā)行(xíng)的(de)可(kě)转债划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实上，可转债(zhài)退市并(bìng)非完全(quán)出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规(guī)则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上市(shì)的，其发行的可(kě)转债及其(qí)他衍生(shēng)品(pǐn)种(zhǒng)应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多(duō)年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话(huà)”。随(suí)着全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化(huà)退市(shì)机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册(tài)在改(gǎi)变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高(gāo)的(de)标的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理且随市场下(xià)跌(diē)估值出现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格(gé)变化(huà)，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在市(shì)场(chǎng)波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目(mù)前关(guān)于可转债的(de)退市处(chù)理还有(yǒu)不少空白和盲点，监(jiān)管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期(qī)。比如(rú)，可进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的风(fēng)险(xiǎn)防控，强(qiáng)化(huà)发行前寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册的信用评级(jí)，对于信(xìn)用资质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等相关要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市(shì)场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不(bù)通了(le)，一些(xiē)规则制(zhì)度上的短板(bǎn)不能视而不见了(le)。各市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调整包(bāo)括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方(fāng)法，完(wán)善配(pèi)套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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