A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来(lái)预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着(z三件套是哪三件he)国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(y三件套是哪三件óu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进(jìn)三件套是哪三件步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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