周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易(yì)方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居(jū)净流入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数字(zì)化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌。前期部(bù)分(fēn)板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本(běn)面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻(luó)辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在(zài)这种(zhǒ小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段ng)大幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为(wèi)了(le)可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧(jiù)处于中(zhōng)低(dī)水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资(zī)金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出(chū)现(xiàn)象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋(qū)势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出(chū)的(de)证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)下调，经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促(cù)进(jìn)电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低(dī)基(jī)数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)今(jīn)年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的持(chí)续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机(jī)制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望出(chū)台。

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