随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基(jī)金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个(gè)股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的(de)判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继(jì)续(xù)对(duì)部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增(zēng)持部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价(jià)值和(hé)价值质(zhì)量等偏价(jià)值策(cè)略的基(jī)金的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的(de)投资(zī)方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提(tí)高(gāo)了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并(bìng)通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受益于(yú)社会(huì)经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲，当前(qián)历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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