财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日(rì)发(fā)布(bù)的研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议(yì)价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可(吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本(běn)优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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